今年綠債發(fā)行已近2500億，投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)

在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，我國(guó)綠色債券發(fā)行在2022年熱度不減，年初以來(lái)發(fā)行規(guī)模迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日，今年以來(lái)綠色債券發(fā)行共186只，規(guī)模達(dá)2481.58億元，明顯高于去年同期水平，發(fā)債類型包括地方政府債、金融債、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短融等。

多項(xiàng)政策利好推動(dòng)之下，市場(chǎng)對(duì)今年綠色債券整體發(fā)行量表示樂(lè)觀。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著綠債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，其投資價(jià)值或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，對(duì)于投資者而言，綠債不僅可提升收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比，還可增加二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性及估值吸引力等。不過(guò)，還需注意的是，促進(jìn)綠債投資需完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，比如建立統(tǒng)一的綠債信披制度等。

綠債發(fā)行規(guī)模大增

隨著低碳經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展理念的深入，綠色債券的政策支持力度進(jìn)一步強(qiáng)化，我國(guó)綠債市場(chǎng)快速發(fā)展。

聯(lián)合資信報(bào)告顯示，2021年，我國(guó)綠色債券共計(jì)發(fā)行485期，發(fā)行規(guī)模為6075.42億元，發(fā)行期數(shù)較上年（216期）增加124.54%，發(fā)行規(guī)模較上年（2228.83億元）增加172.58%；與此同時(shí)，綠債市場(chǎng)發(fā)行主體更為豐富，排除資產(chǎn)支持證券后，2021年，我國(guó)新發(fā)綠債共涉及246家發(fā)行人，較上年（134家）增長(zhǎng)83.58%，其中179家為2021年新增發(fā)行人。

在這一基礎(chǔ)上，2022年綠債發(fā)行腳步進(jìn)一步加快。經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月10日，今年以來(lái)綠色債券發(fā)行共186只，規(guī)模達(dá)2481.58億元；相較去年同期的115只和1352.28億元實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。其中，金融債和中期票據(jù)是主要力量，延續(xù)了以往態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，金融債發(fā)行規(guī)模達(dá)794億元，占綠債發(fā)行總規(guī)模的三成左右；中期票據(jù)緊隨其后，發(fā)行規(guī)模達(dá)562.6億元，發(fā)行主體主要以國(guó)企為主。

比較來(lái)看，中國(guó)銀行發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)300億元。2月21日，中行發(fā)行了一期綠色金融債券，這也是該行發(fā)行的首單境內(nèi)綠色金融債券，債券期限為3年期，發(fā)債利率為2.6%。所募集資金主要投入清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)等領(lǐng)域的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于，隨著綠債相關(guān)支持政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)容。一位債市資深從業(yè)者稱，一方面，“雙碳”目標(biāo)下，能源轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、重點(diǎn)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型需要巨額的資金，綠色金融仍有擴(kuò)容發(fā)展空間；另一方面，綠債支持目錄統(tǒng)一、綠債納入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)體系等政策，也為市場(chǎng)的擴(kuò)容發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

中央結(jié)算公司《債券》期刊的綠色債券主題中債調(diào)查也顯示，市場(chǎng)對(duì)今年綠債發(fā)行量整體樂(lè)觀，45%參訪者認(rèn)為，2022年綠債發(fā)行量較2021年將增長(zhǎng)1倍，94%的投資者表示積極關(guān)注綠債，8%的投資者專門為綠債設(shè)計(jì)了投資策略，73%的受訪者認(rèn)為我國(guó)綠債存在成本優(yōu)勢(shì)。

但需提及的是，目前我國(guó)綠債發(fā)展還存在一些問(wèn)題，比如已發(fā)行的綠債在債券存續(xù)期內(nèi)的環(huán)境信息披露做得不夠好，因此無(wú)法準(zhǔn)確判斷其實(shí)際環(huán)境效益。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)財(cái)政發(fā)展協(xié)同創(chuàng)新中心副主任姚東旻在日前由《債券》期刊舉辦的2022年二季度債市研判六人談會(huì)議上稱，“我們希望這些綠色債券在運(yùn)行過(guò)程中對(duì)環(huán)境保護(hù)有一個(gè)實(shí)質(zhì)的注意，但現(xiàn)在的困難是，這些綠色債券無(wú)論是貼標(biāo)還是不貼標(biāo)的，在資金使用過(guò)程中到底如何發(fā)生作用，在信息披露方面可能還有弱項(xiàng)?！?/span>

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行資金部總經(jīng)理陸兵也表示，為了推動(dòng)綠債的可持續(xù)發(fā)展，綠債創(chuàng)新需要高質(zhì)量的信息披露約束，“債券發(fā)行人開(kāi)展高質(zhì)量的信息披露，一方面能夠滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理、審慎管理的要求，另一方面也為綠色投資人提供綠色資產(chǎn)排查和碳核算的重要依據(jù)，同時(shí)也是發(fā)行人自身做好綠色項(xiàng)目環(huán)境壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)，有利于引導(dǎo)綠色債券市場(chǎng)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！?/span>

《債券》期刊的調(diào)查同樣顯示，關(guān)于綠債市場(chǎng)存在的問(wèn)題，參訪者認(rèn)為，阻礙綠債健康發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)依次是投向綠色項(xiàng)目產(chǎn)生的環(huán)境效益不明確（32%），資金用途難以辨別、存在“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)（31%），信息披露不規(guī)范（20%）及評(píng)估認(rèn)證體系不完善（17%）。

投資端迎發(fā)展機(jī)遇

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著綠色債券的供給增加，綠債投資將迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)新發(fā)ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）理財(cái)產(chǎn)品23只，累計(jì)已有78款以ESG為主題的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售，募集資金181億元；另?yè)?jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露，自2013年來(lái)存續(xù)綠色信托規(guī)模不斷增長(zhǎng)，2020年綠色信托存續(xù)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3592.82億元，存續(xù)項(xiàng)目達(dá)888個(gè)；此外，隨著監(jiān)管鼓勵(lì)和可投資標(biāo)的逐步增多，綠色產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模也快速增長(zhǎng)，多方資本正涌入綠金領(lǐng)域。

從市場(chǎng)的角度看，綠債具有投資價(jià)值。東吳證券固定收益首席分析師李勇表示，對(duì)于投資者而言，綠債可提升收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比，同時(shí)也可增加二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性及估值吸引力。比如，中短期綠債收益率較普債低，表明中短期債券的“綠色”屬性有助于改善個(gè)券的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，且對(duì)于短期債券的改善效果自2022年來(lái)凸顯。

李勇還稱，綠債可賦予債券較好的夏普比率及抗跌能力。這在數(shù)據(jù)上有著直觀體現(xiàn)，2021年1月至2022年2月期間的綠債指數(shù)年化收益率達(dá)5.54%，年化波動(dòng)率約1.37%，夏普比率達(dá)4.04，顯著高于參考指數(shù)，表明其具備較好的投資價(jià)值；同時(shí)，自疫情開(kāi)始蔓延至今，綠債指數(shù)在經(jīng)濟(jì)受到負(fù)面影響期間的峰谷差異最大，達(dá)10.6%，或表明綠債整體具備相對(duì)較好的抗跌能力，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響有限。

中金公司固定收益部董事總經(jīng)理、全球信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳振宏在前述會(huì)議上也表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段后，中金公司高度重視綠債投資的重大機(jī)遇。不過(guò)，他同時(shí)提及，在實(shí)踐綠債投資的過(guò)程中，還有一些基礎(chǔ)設(shè)施有待進(jìn)一步完善，比如建立統(tǒng)一的綠債信披制度，可以嘗試在企業(yè)年報(bào)中加入標(biāo)準(zhǔn)化的綠色相關(guān)信息或者ESG披露格式，通過(guò)審計(jì)的方式確保披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

在完善信披方面，經(jīng)了解，相關(guān)機(jī)構(gòu)正在積極行動(dòng)。作為國(guó)家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，中央結(jié)算公司于2021年4月編制發(fā)布了“中債-綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系”，該指標(biāo)體系是國(guó)內(nèi)首次依據(jù)新版《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》對(duì)細(xì)分行業(yè)制定的定量分析指標(biāo)體系。據(jù)了解，目前，中央結(jié)算公司正在申請(qǐng)讓該指標(biāo)體系成為國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及深圳地方標(biāo)準(zhǔn)。

此外，“綠色債券投資起點(diǎn)高、規(guī)模大，可以探討以綠色債券為契機(jī)，將債券指數(shù)投資的理念轉(zhuǎn)化為更多產(chǎn)品，將中國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的金融紅利惠及普通民眾?！标愓窈杲ㄗh，鼓勵(lì)在綠債上開(kāi)展衍生品交易，將綠債打造成滿足全球債券投資者需求的核心資產(chǎn)。