金融如何支持綠色經(jīng)濟(jì)

11月13日，為期兩周的聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP26）在英國(guó)格拉斯哥閉幕。會(huì)議期間，一項(xiàng)重要目標(biāo)就是開展氣候融資活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》承諾籌集資金。目前，國(guó)際社會(huì)已普遍意識(shí)到，金融體系在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型中可發(fā)揮積極作用。

中國(guó)要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)必須全面向綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，形成節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式。這其中金融對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的資金支持、項(xiàng)目引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本參與其中的撬動(dòng)作用不可或缺。

就在COP26開幕前幾日，中國(guó)公布了《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》（下稱《意見》）和《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》（下稱《行動(dòng)方案》），以確保中國(guó)如期在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、在2060年實(shí)現(xiàn)碳中和?！兑庖姟泛汀缎袆?dòng)方案》都對(duì)發(fā)展綠色金融作了進(jìn)一步部署。

《意見》指出，要有序推進(jìn)綠色低碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，設(shè)立碳減排貨幣政策工具，將綠色信貸納入宏觀審慎評(píng)估框架，引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)為綠色低碳項(xiàng)目提供長(zhǎng)期限、低成本資金?！缎袆?dòng)方案》明確，要大力發(fā)展綠色貸款、綠色股權(quán)、綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色基金等金融工具，設(shè)立碳減排支持工具；拓展綠色債券市場(chǎng)的深度和廣度，支持符合條件的綠色企業(yè)上市融資、掛牌融資和再融資。

國(guó)內(nèi)不少研究對(duì)中國(guó)的綠色低碳轉(zhuǎn)型投資規(guī)模做了估算，均在百萬(wàn)億元級(jí)。第十二屆全國(guó)政協(xié)副主席、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川估計(jì)，中國(guó)未來(lái)30年需投資大概283萬(wàn)億元人民幣，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿進(jìn)一步考慮了生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目和流動(dòng)資金的需求，預(yù)計(jì)需投資487萬(wàn)億元（按2018年不變價(jià)計(jì)）。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱今年4月15日則在一次研討會(huì)上預(yù)計(jì)2030年前，中國(guó)碳減排需每年投入2.2萬(wàn)億元；2030~2060年，需每年投入3.9萬(wàn)億元。

對(duì)國(guó)際社會(huì)而言，實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型需要的資金也是巨量的?！拔覀?nèi)匀簧钤谝粋€(gè)嚴(yán)重依賴化石燃料的世界，如果我們要實(shí)現(xiàn)凈零排放，就需要規(guī)模巨大的投資，每年需要投入數(shù)萬(wàn)億美元?！眳R豐控股集團(tuán)行政總裁Noel Quinn今年10月23日在中國(guó)金融四十人論壇（CF40）主辦的第三屆外灘金融峰會(huì)上表示。

應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)綠色金融不可或缺

中國(guó)發(fā)展綠色金融初期的主要目的在于解決環(huán)境污染問(wèn)題，并為污染防治、節(jié)能改造等項(xiàng)目籌措資金。隨著環(huán)境問(wèn)題得到緩解，氣候變化成為下一階段需要著力解決的主要問(wèn)題。

事實(shí)上，金融體系深度參與經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型，除了提供資金保障外，同時(shí)也是為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。氣候變化產(chǎn)生的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響金融行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和穩(wěn)定發(fā)展，確保氣候風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)危及金融穩(wěn)定，是金融管理部門的責(zé)任。

對(duì)于這一點(diǎn)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉桂平在前述峰會(huì)上作了清晰的闡釋。他表示，氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是資產(chǎn)價(jià)值重估，放大金融體系風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)高碳資產(chǎn)因應(yīng)對(duì)氣候變化的政策、制度等方面調(diào)整而成為“擱淺資產(chǎn)”時(shí)，可能影響相關(guān)企業(yè)的償債能力及金融機(jī)構(gòu)投資者的財(cái)務(wù)狀況，甚至損害宏觀經(jīng)濟(jì)。二是氣候變化引起的極端天氣、自然災(zāi)害造成的物理?yè)p失，可能給銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

如果包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)，不能實(shí)現(xiàn)及時(shí)、有效的綠色轉(zhuǎn)型，未來(lái)將承擔(dān)更為巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)損失，金融體系、經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)、人類生存都將面臨極大挑戰(zhàn)。倫敦證券交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官David Schwimmer在前述峰會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑勃·利特曼估計(jì)，如果減排工作推遲十年可能最終導(dǎo)致每年10萬(wàn)億美元的損失，同時(shí)，歐洲央行預(yù)測(cè)，如果不采取行動(dòng)，歐洲經(jīng)濟(jì)將萎縮10％，企業(yè)違約率也將上升近三分之一。

近幾年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型，支持綠色產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)、社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的綠色金融也在逐步發(fā)展。目前，中國(guó)的綠色信貸和綠色債券規(guī)模均已位居世界前列：截至2021年9月末，中國(guó)本外幣綠色貸款余額14.78萬(wàn)億元，中國(guó)境內(nèi)綠色債券市場(chǎng)存量金額約為1.18萬(wàn)億元。

當(dāng)然，盡管增長(zhǎng)較快，相比中國(guó)整體的信貸規(guī)模和債券市場(chǎng)規(guī)模，綠色經(jīng)濟(jì)所占的比重仍很低。不斷提高綠色金融的比重是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，正如劉桂平所言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型是一個(gè)動(dòng)態(tài)優(yōu)化過(guò)程，金融既要支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，又不能簡(jiǎn)單過(guò)快地退出傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，需要通過(guò)對(duì)更高標(biāo)準(zhǔn)、更高效率產(chǎn)能的支持，引導(dǎo)對(duì)傳統(tǒng)落后產(chǎn)能的“減量替代”，從而逐步實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

發(fā)展綠色金融要做好三項(xiàng)基礎(chǔ)工作

如何使金融資產(chǎn)在綠色轉(zhuǎn)型中實(shí)現(xiàn)有效配置，如何通過(guò)基礎(chǔ)制度建設(shè)在資金需求者和全球投資者之間建立起標(biāo)準(zhǔn)、透明的信息溝通渠道，如何較為科學(xué)地評(píng)估氣候變化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定的影響，是當(dāng)前擺在全球和中國(guó)金融管理者面前的重要課題。

“綠色分類標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、壓力測(cè)試是綠色金融的重要基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展綠色金融要進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)?！敝袊?guó)人民銀行國(guó)際司司長(zhǎng)朱雋在發(fā)布外灘綠色金融報(bào)告時(shí)表示。報(bào)告課題組認(rèn)為，目前各國(guó)政府、國(guó)際組織和金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在這三項(xiàng)基礎(chǔ)性工作上取得了積極進(jìn)展，這將有利于提升市場(chǎng)效率。

綠色分類標(biāo)準(zhǔn)是發(fā)展綠色金融的起點(diǎn)，“只有在判定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)綠與非綠的基礎(chǔ)上，才能引導(dǎo)資金真正投向具有環(huán)境效益、減排效益的項(xiàng)目”。

朱雋表示，首先要推動(dòng)綠色分類標(biāo)準(zhǔn)“國(guó)內(nèi)統(tǒng)一，國(guó)際趨同”。她介紹，目前國(guó)內(nèi)有發(fā)改委、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)三套綠色分類標(biāo)準(zhǔn)，在適用對(duì)象、項(xiàng)目范圍、精細(xì)程度上存在差異。特別是對(duì)于化石能源清潔利用、核電是否屬于綠色范疇，判斷不同，未來(lái)需盡量統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上，中國(guó)和歐盟正在研究推動(dòng)綠色分類的標(biāo)準(zhǔn)趨同，其成果《可持續(xù)金融共同分類目錄》已于11月4日在格拉斯哥氣候大會(huì)期間發(fā)布，將為形成全球一致的綠色分類標(biāo)準(zhǔn)提供基礎(chǔ)。

氣候信息披露是指企業(yè)通過(guò)一定的方式將氣候變化對(duì)其的影響、自身采取的應(yīng)對(duì)措施等信息披露出來(lái)。

課題組分析，氣候信息披露是綠色金融發(fā)展的重要支柱，“目前，綠色金融發(fā)展面臨的一大挑戰(zhàn)就是數(shù)據(jù)匱乏。為促進(jìn)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)資金有效配置與風(fēng)險(xiǎn)合理定價(jià)，投資者必須獲得清晰、全面和高質(zhì)量的信息，以了解企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口。這就對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)披露氣候信息，特別是強(qiáng)制披露氣候信息提出了要求?！?/span>

朱雋認(rèn)為需進(jìn)一步加強(qiáng)氣候信息的披露。她介紹，近期，中國(guó)人民銀行結(jié)合有關(guān)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和共同標(biāo)準(zhǔn)，制定發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，中國(guó)已有多家金融機(jī)構(gòu)嘗試依照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組的“氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組”（TCFD）標(biāo)準(zhǔn)開展披露。

氣候風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)微觀和宏觀傳導(dǎo)途徑引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。在微觀層面，氣候風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)影響金融機(jī)構(gòu)交易對(duì)手財(cái)務(wù)狀況或其持有的金融資產(chǎn)估值，給其帶來(lái)信用、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀層面，氣候變化對(duì)金融體系將產(chǎn)生整體性影響，可能導(dǎo)致更多資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，并可能通過(guò)沖擊一國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)管理框架無(wú)法較好地評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)，需要借助壓力測(cè)試。

“壓力測(cè)試是衡量氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定影響的重要工具。”課題組分析，“由于氣變風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、歷史數(shù)據(jù)參考價(jià)值有限、數(shù)據(jù)缺乏可比性，現(xiàn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)管理框架無(wú)法較好地評(píng)估氣變風(fēng)險(xiǎn)。而壓力測(cè)試可以評(píng)估極端情況或突發(fā)事件的影響，因此可基于氣候風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建氣候風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與評(píng)估的壓力測(cè)試模型?！?/span>

朱雋表示，目前全球大概有20家央行或監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展或正在開展氣候壓力測(cè)試，荷蘭央行是2018年首個(gè)開展此類壓力測(cè)試的中央銀行。國(guó)際貨幣基金組織近期在挪威和菲律賓的金融穩(wěn)定評(píng)估中開展了氣候壓力測(cè)試，歐央行在今年9月公布了氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的結(jié)果。中國(guó)央行正在組織開展氣候風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試，下一步中國(guó)將繼續(xù)探索和完善這一重要工作。